)：口腔护理龙头 综合竞争力不断提升j9国际站登录倍加洁(603059

　　营收稳步增长…▽☆●，产能仍待释放▲•◁●。2014-2023 年◁★◆▪，公司收入从4★☆□▼◁.47 亿元增长至10•◇▽▼●◆.67 亿元-▲☆□☆◇，净利润从0▷■◁◁.49 亿元增长至最高1◇◁.09 亿元▪□，后因疫情停工损失等短暂下降后迅速回升■●•★◁。2021 年产能扩张后收入体量进一步扩张★◆，我们预计随着新产能释放-•☆，公司业绩还将保持较快增长=◇。2020=□、2021 年公司分别将湿巾产能提高到40 亿和70 亿吨■☆◇…，此后公司迅速消化产能▲□，产能依然面临不足■•▲。

　　近年来●△○□☆，随着我国经济的快速发展和居民可支配收入的增加○-◆-●，中国口腔清洁护理用品市场规模(以零售额计)总体呈现逐年上升的趋势▼▼▽▲△▷，年均复合增长率为7■◇▪■◆◁.7%j9国际站登录★-，并在未来继续稳健增长▲…▽•▪；人们对口腔健康的意识不断提升◁○…▲？市场潜力巨大=■！

　　预计2023年市场将回升至接近2021 年的水平◇○▼，消费者正在从简单的口腔护理向深层护理转变▪△•△■。根据公司23 年报援引欧睿国际数据…▷◁▪▷J9真人游戏第一品牌)：口腔护理龙头 综合竞争力不断提，，2017 年至2022 年▼●◇，2022 年受疫情影响略降至482 亿元◁•▲☆•◆，口腔清洁护理是指对牙■=、舌j9国际站登录◆▽▽•▽…、腭☆•▷□▪、颊等部位进行清洁和保护的行为…■•◆△，口腔清洁护理市场在中国迅速发展△▪☆▲★。口腔护理行业迅速发展□■▼☆○，从2017 年的388 亿元增至2021 年的522 亿元-◆▲▲•△，涉及的用品包括牙膏△●◆▷、牙刷▪○=、牙线☆▪★=•、漱口水•◆、电动牙刷等■●○★…。

　　收购薇美姿与善恩康▽▼▼，进一步提升综合竞争力□●-☆。23 年公司对全资子公司美星口腔增资4200 万元●•◁•，美星口腔在杭州设立子公司杭州益倍◁•，投资金额600万元▲△。收购薇美姿股份-▲◆▼：23 年公司通过全资子公司收购了薇美姿16%的股权□○□★◇，并通过云舒壹号和云舒贰号持有的股权比例增至32%□▼□▪•-，这笔收购使公司对薇美姿的投资目的由财务投资转变为产业投资☆○☆★▽□，之后又于24 年通过竞拍将持股比例增至34%•▲。收购善恩康部分股权及增资●▽▪：公司通过股权转让及增资方式…◇•★…▪，以2-•▪.13 亿元的价格获得善恩康52%股权○▷。这些投资有助于公司进一步拓展电商销售渠道○◆=□升j9国际站登录倍加洁(603059、提升品牌综合实力j9国际站登录▽★▽★△□：小米大涨 一家独占半壁江山J9国际集团 更多 ：小米大涨 一家独占半壁江山J9国际集团，，实现公司可持续发展▪■◆△●▲，并通过优化资本结构提升公司整体竞争力■•○▽△◇。

　　盈利预测与投资评级▼☆•□。我们预计公司24-26 年净利润分别为0…●◆.90○…、1▷★▲○.42▷☆△-、1◆△◆▲○=.77亿元■…，同比增速-3◁☆△▪-.2%▽▼○●□○、59=☆◆◁…-.0%◆☆、24▽▪.5%▪◆，12 月19 日收盘价对应24-25 年PE 为27○△☆…•▪.0…••★◆、16◇★.9 倍●△，参考可比公司给予公司24 年30~32 倍PE 估值•◆◆▼=●，对应合理价值区间26△•■□▷.70~28○●.48 元▪★，给予◆-◁“优于大市▲●”评级▲=▼。

　　2022年公司将湿巾年产能提升至180 亿片□…◇▼■◁，然而系消毒湿巾需求降低影响湿巾销量不升反降●…▲，导致22□•△●=、23年湿巾产能利用率仅25%左右△△•■。同时虽然牙刷销量保持增长趋势◁▷•，但是产能利用率仍然较低-○△△，产能仍待释放▽☆•；